「閱讀葛拉漢，是正確的投資起跑點。」——股神華倫．巴菲特 ◎投資應放在「股票原本的價值」，在價格「遠低於」價值時買進。 ◎股民應遵循兩個原則：一是嚴禁損失，二是不要忘記第一原則。 ◎股市短期看來是投票機，長期來看則是體重計。 以上這些耳熟能詳的致富金律，都來自價值投資之父班傑明．葛拉漢。 他是華倫．巴菲特的老師、型塑股神一生投資哲學的傳奇人物。 班傑明．葛拉漢，1894年出生於倫敦，成長於紐約， 自哥倫比亞大學畢業後，即進入券商公司從事金融工作。 1926年與友人合作設立葛拉漢．紐曼基金（Graham-Newmanpartnership）， 每年以優異績效擊敗道瓊工業指數，從此奠定價值投資策略在市場的地位。 他在經濟大蕭條最嚴重時寫下《證券分析》，開創證券分析領域的先河。 1949年，他又以一般投資者為對象，寫下《智慧型股票投資人》， 至今仍是適合散戶投資者閱讀的最佳指南。 臺灣股市的存股大師們，無一例外都提過受到這本書的影響。 以上兩本書雖富涵哲理、技術與專業，但對一般投資人而言並不易讀懂， 可能認為價值投資很難執行。 本書則是葛拉漢的親筆回憶錄，完整呈現價值投資法的根源與精髓， 以精妙的比喻、風趣的口吻，回憶自己九歲起立志賺錢的一生經歷： ◎被嘲諷排擠的童年，刺激出華爾街教父 葛拉漢出生於英國倫敦，後來全家移居紐約，10歲之前， 明顯的英國口音總受到同學嘲諷排擠，卻也激發他小學畢業時就搞懂四件事： 其中「如何用各種方法賺一點小錢」；「如何依靠自己的理解做好一切事情」； 更是在華爾街證券市場必備的成功要件。 ◎母親股票慘賠，讓他懂得「好的股票便是最好的投機」 1907年，他的母親買進美國鋼鐵股票卻蒙受重大損失， 讓他對「投資」還是「投機」，提出了完全不同的定義， 造就他日後推崇重視公司內在價值的價值投資法。 在當年聽內線買股票的華爾街（其實現在也是）， 葛拉漢如何區分，什麼是可靠的的消息，什麼又是騙人的？ ◎大蕭條誕生出的《證券分析》與安全邊際 1929年「黑色星期二」股災，讓葛拉漢．紐曼基金嚴重受創， 資產縮水只剩下25%，而經歷這個時期後， 他提出了「安全邊際」投資法則：「市場先生是很情緒化的瘋子， 你要趁他情緒低落時撿便宜，當他情緒高昂時你只要旁觀就好。」 ◎永遠存在的問題：如何選擇股票和債券？ 葛拉漢認為，股票和債券的持有比例都不能少於25%， 剩下的50%，則根據投資者自己對股票行情的感覺和判斷， 若不能做出明確判斷，怎麼做才合乎邏輯？ 這位華爾街教父還告誡我們，學會區分以下三種人，對理財很有幫助： 第一，真正的吝嗇鬼，第二，狂熱的討價還價者，第三是？ 其中有一種人是最成功的生意人。 本書將帶你理解這位華爾街教父的心路歷程，淬鍊出百年不敗的投資思維。 【名家推薦】 《存好股，我穩穩賺》暢銷作家／溫國信 價值投資者、財經作家／雷浩斯 投資理財部落客／Kelvin價值投資 「陳喬泓投資法則」版主／陳喬泓

推薦序一　投資與投機，差別在於買入「合理價格」／溫國信 推薦序二　一窺價值投資宗師的精彩人生／雷浩斯 推薦序三　關於投資，風險必須永遠擺在第一順位／Kelvin價值投資 班傑明．葛拉漢的投資忠告 第一章 　班傑明的旅程 班傑明將會像一隻狼那樣掠食 英國人在紐約 口音總被嘲諷 穿短裙的小男生 葡萄果仁的虛榮心考驗 回憶是一組不連貫的鏡頭 我哥哥比較「文靜」 愛上雙關語 幼稚園就被退學 流逝的是人，不是時間 第二章　做股票的母親，看金融版的我 由富變窮，僅剩「傳家寶」 父親葬禮上哭得最響的 股票讓我家更窮 不願為錢改嫁的夫人 錢是在這世界出人頭地的證明 為了三美元失去性命 第三章　我那軟弱、堅強，又有點虛榮的彆扭個性 職業分尊卑，九歲便知 一生只打過一次架 嫌貧愛富家族尤甚 沒錢有沒錢的玩法 小學跳級四次還能斜槓 知己都在書本裡 家道中落讓我變得崇拜金錢 第四章　十三歲就半工半讀 幹活去吧！你這頭牛！ 抗拒猶太教禮儀的猶太少年 媽媽創業，害我開啟掙錢人生 發明開門裝置想賺專利使用費 第五章　一波三折的大學路：我的務農和學徒經歷 自己的草率自己收拾 不是務農的料 性知識初體驗 寄給母親的蘋果 奢華家具使我無緣獎學金？ 因為勢利心態而輟學 不放棄，「重返」哥倫比亞大學 第六章　大學，該體驗什麼生活？ 主修文學卻成了理學士 老實人偶爾也會走偏 休學工作，連校長都支持 第二次家庭財務危機 打工的體悟：經營者一老，就什麼都做不成 家教男與失敗的業務 遲鈍的情感發展 初戀因現實而告終 拒絕獎學金，決定就業結婚 第七章　事業起步 華爾街第一個忠告：如果投機，就會賠錢！ 有錢人分為三種，吝嗇鬼往往更貪婪 從辦公室收發員到債券部助理 一戰的證券拋售浪潮 「體面」的債券推銷員 第八章　華爾街見面禮：經歷第一次股市大跌 市場轉型，股票不再像賭博 第一次套利：銅礦公司解散計畫 不太榮耀的「準」軍旅生涯 再一次價值投資獲利 事業小插曲：短暫的唱片代理生意 讓我差點自殺的股市下跌 債券分析的起源：投稿雜誌 差點成為《華爾街雜誌》主編 一九一五年的紐約，有車等於有駕照 第九章　價值投資的開始 揚名日本金融界的「葛拉漢小額債券箱」 建立投資研究部 股票的綽號 好的投資便是最好的投機 研究稅法，讓我發現「商譽價值」方程式 用套利和避險成功躲過熊市 第一次投機就失敗，空殼公司的陷阱 第十章　1920年代的大牛市，我開始自立門戶 獲利大好的葛拉漢公司 利潤持續投入投資，讓資本三年成長六倍 合作無間但不親密的合夥人 大家都有不為人知的一面 第十一章　與管線公司的較量——價值往往藏在細節裡 取得資訊，才能掌握內在價值 股東並不「實際擁有」他們的股票 聯合小股東作戰，爭取代理權 與洛克菲勒家的關係 意外成為最大煙火製造商副總經理 第十二章　家庭生活與不幸的婚姻 我行我素的二女兒愛蓮 我的運動生涯 性格懦弱導致婚姻失敗 婚外情是兩分吸引、八分機會 小兒子牛頓出生 成為「證券分析」教授 與母親的歐洲之旅 驕傲進駐有十個房間的豪宅 第十三章　人生的中點：經濟大蕭條降臨 全年損失20％，然而最糟的局面還沒到 在股災高峰入住「宮殿」 貧窮是相對概念，財富的損失不是谷底 因大蕭條誕生出《證券分析》 第十四章　復甦之路：1933年至1940年 參與訴訟案，開啟新生活 永遠存在的問題：如何選擇股票和債券？ 參加華爾街沙龍 不完美的替代品 因為二戰而成為道奇隊球迷 第十五章　我的劇作家生涯 第一部劇本就在百老匯上演 華爾街身分讓劇本慘敗 成為「戲劇界」的一員 第十六章　超越時代的貨幣概念：商品本位制 生活用品不如黃金重要嗎？ 穩定原物料價格就能穩定經濟 有直接利益的改革，才有民眾支持 結語　班傑明．葛拉漢63歲的自述 後記　班傑明．葛拉漢80歲的壽誕演說 班傑明．葛拉漢大事記

華爾街第一個忠告：如果投機，就會賠錢！ 畢業典禮前夕，校長科普爾又把我叫到辦公室。紐約證券交易所的一名職員，因為兒子功課實在太差而來找科普爾，在交談中，還請校長推薦一名最優秀的學生去做債券推銷員。 科普爾把我介紹給了這位薩繆爾．紐伯格（Samuel Newburger）先生，還著實把我誇了一番。 科普爾認為華爾街給大學畢業生提供了廣闊天地，我應該認真考慮這次機會，而不應該留在大學裡教書。我答應去見薩繆爾先生，見面時間定在次日下午三點十五分，到時他會從交易所趕來與我面談。這家公司的名稱是紐伯格─亨德森和羅勃公司（Newburger, Henderson & Loeb，簡稱NH&L），地址在百老匯街100號。 我還清楚記得當時的情景：我早早的趕到那裡，在三一教堂的大鐘前面徘徊著，等待著指針指向三點十分，然後穿越馬路，走進美國證券大廈。我被帶入薩繆爾的辦公室，那裡有位相貌堂堂、身體肥胖、滿頭白髮的男人；雖然他實際上只有五十多歲，但他看起來已經很老了。 寒暄一番之後，他把我引薦給他的弟弟阿爾弗雷德．H．紐伯格（Alfred H. Newburger），真正的面試便開始了。 阿爾弗雷德（我很快就發現他才是公司實際的首腦和靈魂）與他哥哥一樣高大、英俊，但頭髮不是白色而是灰色，講話充滿熱情和威嚴。他詢問我有關經濟學的學習情況，我只好承認根本沒有學過──主要是因為我在美國運輸公司上班。幸而我還是知道股票與債券之間的區別，這點使他很滿意。 阿爾弗雷德說雖然我缺乏專業訓練，但既然科普爾校長誠摯推薦了，他願意讓我留下來。 他又問我的經濟狀況如何？我回答很差，必須依靠工資養活自己。「那麼，」他說，「通常我們給年輕人的起薪為每星期10美元；但考慮到你的狀況，我們給你加一點，每星期12美元。你應該明白，你必須經過一段時間後才能夠開始銷售債券，跟我們一起賺大錢。」他補充道，「華爾街會給正直誠實的人提供無限的機會！」 過去我只是從人們的傳說和小說中了解到，華爾街是個充滿奇蹟、振奮人心的地方；當時的我急著揭開它的神祕面紗，急著領略它的驚濤駭浪，於是我接受了這些條件，並同意從下個星期起開始上班。 當我起身準備離開時，阿爾弗雷德用他那長長的手指指著我，嚴肅的說：「年輕人，給你一個最後的忠告：如果你投機的話，你會賠錢的。永遠記住這一點。」隨著這句類似禁令的話，面試結束，「交易」完成，我的終生職業就此一錘定音。 一開始的工作安排是這樣的：我先在內勤辦公室待上幾個星期，跑跑腿、幫幫忙，從最基本的東西開始學習業務，隨後將到債券部學習如何銷售債券。 那時的華爾街不像今天這般運轉流暢，有大量的買單和賣單需要交換（配對），大量的證券需要交割，大量的支票需要檢驗，以及大量類似郵差的工作需要完成。我首先在交割部工作，然後轉到委託部，後來又轉到了會計部。這些地方都讓我學到許多東西。 在當收發員的第一個星期，出納員給了我一張支票，讓我到國家城市銀行（National CityBank，花旗銀行的前身〔Citibank〕）去驗證真偽。「你知道城市銀行的地址吧？」我看到了支票上的地址（華爾街55號）所以回答「當然知道」便出了門。 過了華爾街49號後，我到了一幢富麗堂皇的大廈，顯然這就是我要找的銀行。但為了保險起見，我開始在牆上找名字和地址，而繞著這幢四方型大廈轉了兩圈後，還是沒找到名字和地址，於是我決定放棄掙扎，還是問問路人。當然，這就是國家城市銀行沒錯，他們認為自己名聲這麼響亮，根本不需要在大門口掛上招牌……。

作者：班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham) 出版社：大是文化 書系：Biz 出版日期：2021-08-31 ISBN：9789860742190 城邦書號：A9400232 規格：平裝 / 單色 / 416頁 / 17cm×23cm