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瘋狂、恐慌與崩盤:一部投資人必讀的金融崩潰史【隨書附2020年疫情後風險控管與投資對策】
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內容簡介

★★★ 40年 經典之作★★★ ★長據亞馬遜書店金融危機類別第一名★ ★商業周刊1702期書摘選書★ 諾貝爾經濟學獎得主羅伯.席勒 研究「金融泡沫」的重要參考書! 在投資人陷入瘋狂、股市一片樂觀的時候, 小心金融危機說來就來! 「不管是注重總經或個經的投資人,這都是一本有益的書!」 ——InvestingByTheBooks 每個投資人最關心的就是自己投資的報酬獲利,因此汲汲營營於尋找新方法、新投資目標,為的就是「創造最大獲利」,卻忽略了一件事:「影響你獲利最大的因素,不是你的方法,而是全球金融環境!」在美股跟台股走了10多年多頭的現在,聰明的投資人除了大膽行動外,更會注意金融危機是否已產生跡象。 本書剖析從古至今的每一場重要的金融危機,幫助投資人整理出這些危機的共同特性,是所有投資人必讀的一本金融崩潰史! ◎金融市場的激情與瘋狂,讓金融危機永不會中斷 作者透過解析歷史上的金融危機與模式,爬梳一套對金融危機的解讀,他提到,模式通常包含三個階段:瘋狂、恐慌與崩盤。 瘋狂是指過度投機、恐慌是對突如其來的資產價格下跌的恐懼,而崩盤則是資產價格崩跌,並解釋這樣的模式下,政府與市場的關係,包含貨幣政策與監管。 他企圖回答幾個問題:金融危機如何出現?為何金融危機難以預告?市場出現激情或瘋狂時,政府為何不加以干預?銀行監管的困難性在哪?最終貸款人設置的必要性? ◎全球頂級金融學家聯手,打造金融危機史鉅著 全美最頂尖的經濟學家和經濟歷史學家查爾斯.金德伯格(Charles P. Kindleberger),從歷史觀念闡釋西方金融危機產生的原因、過程及整治之道,對1987年10月紐約股市崩盤及美國揮之不去債務危機,更有詳細的解說。 本書第一版於1978年出版,迄今已經40年,更被諾貝爾經濟學獎得主羅伯.席勒指作,「研究金融泡沫的重要參考書」! 另一位作者羅伯特.艾利柏(Robert Z. Aliber)在之後修訂的版中,探討了自1980年代初以來涉及四十多個國家的四次危機浪潮的情況,並表明其銀行體系的內爆並非來自「不良行為者」的決定,而是國際貨幣安排功能失調的表現。 金融市場常常偏離理性運行軌道。本書在梳理分析400年來全球金融危機史實的基礎上,闡述了金融危機的模式、規律、起因和影響,以及金融危機中的非理性因素,研究金融危機中金融機構和金融行為的相互作用,指出投機瘋狂、市場恐慌和崩潰的不期而遇,及其最終的規模與當時的貨幣市場和資本市場的機構不無關係,總結了歷次金融危機的教訓。本書記載了金融業的興衰、金融危機的輪回,閱讀本書,讀者可以得到重要啟示。 本書特色: 1.詳細整理超過400年的金融危機史,資料詳盡豐富。 2.透過理解瘋狂、恐慌對於金融市場的影響,帶給現代投資人重要的啟示。 3.版本最新修訂,符合當前現況,並具有對未來的警示作用。 推薦人 Jet Lee的投資隨筆部落格版主Jet Lee 暢銷財經作家 安納金 中華經濟研究院特約研究員 吳惠林 暢銷財商作家 孫悟天 財經作家 麥克風 專職投資人 陳喬泓 暢銷理財作家 溫國信 《景氣循環投資》作者 愛榭克 PG財經筆記版主 蔡至誠 知名財經作家 盧冠安 國外推薦 「金德伯格教授的經典著作仍有旺盛的生命力,在艾利柏等的更新下,與我們周遭的世界保持著密切的聯繫。」 ——麻省理工學院 羅伯特.M.索洛(Robert M.Solow) 「2007-2008年的金融動盪提示我們,金融危機離我們並不遙遠。本書的第七版本具有深刻的現實性。」 ——倫敦經濟學院 查理斯.比恩(Charles Bean)爵士、教授 「從一版開始,我一直將本書視為不可或缺的書籍之一。它説明我認識金融危機的實質,指引我們通過合理的政策降低危機影響。」 ——耶魯大學全球化研究中心主任,前墨西哥總統 埃內斯托.塞迪略.龐塞.德.列昂(Ernesto Zedillo Ponce de León) 「人們對《瘋狂、恐慌與崩盤》這類書的需求不斷增加。本書既通俗易懂,又博證古今,相信無論是金融危機研究專家,還是初涉此領域的新入門者,都會從中獲益匪淺。」 ——倫敦經濟學院 查理斯.古德哈特(Charles Goodhart)教授

目錄

推薦序 「金融病毒」能了嗎?─向歷史取經 前 言 金融危機的解答 導 言 第一章 金融危機:永無寧日 瘋狂與信貸擴張 政策意涵 本書結構安排 一九八○年以來的四波銀行危機 第二章 解剖典型危機 歷史與經濟學 經濟模型 國際傳播 模型的效度 明斯基模型的應用 3 投機瘋狂 市場的理性 個人理性,市場非理性 外部衝擊 投機標的和過度交易 投機習性的國家差異 4 信貸擴張:火上澆油 貨幣學派v.s.銀行學派 債務品質 信貸風險證券化 金融業拆款 金本位 信貸不穩定與大蕭條 5 臨界階段:泡沫即將破滅 預期改變 貝爾斯登、房利美與房地美、雷曼兄弟 示警有用嗎? 金融困頓 困頓會歷經多久? 危機來襲 崩盤與恐慌 6 激情與紙上富貴 鬱金香瘋狂 股市與房地產 商品價格、資產價格與貨幣政策 7 詐欺、行騙與信貸循環 騙局與詐欺的等級 一九九○年代的行騙與竊取 騙子貸款、忍者資產、大到不能判 忍者貸款─對無收入和無資產者的抵押貸款 暗樁、報馬仔與竊賊 竊取消息 詐欺與激情 泡沫與行騙 貴族賭徒 收錢的新聞業 可疑作為 一九九○和二○○○年代的腐敗 銀行的誘惑 8 一六一八到一九三○年的國際蔓延 誰該為危機負責 貨幣傳導機制 劣幣危機 南海與密西西比泡沫 一七六三到一八一九年 一八二五到一八九六年 一九○七年的金融危機 一九二九年的國際後遺症 9 泡沫蔓延:熱錢的流竄 各國的貸款在一九七○年代激增 一九八○年代日本資產價格泡沫 東亞經濟奇蹟與新興市場股權泡沫 網路泡沫的非理性繁榮與美股價格 全球的房地產泡沫 美國房市泡沫 流竄的熱錢及房價和股價飆升 15 歷史啟示⋯⋯422 金融動盪的原因 第一波信貸泡沫 第二波信貸泡沫 第三波信貸泡沫 第四波信貸泡沫 資料中的模式 貨幣和信貸市場的衝擊所造成的影響 國際最終放款人能否帶來改善? 結語 羅伯特.史紀德斯基伯爵後記

序跋

◎文/羅伯特.艾利柏 我何其有幸,在查爾斯.金德伯格教授推出本書前四個版本後,繼承且更新這本書的任務。《瘋狂、恐慌與崩盤》的第一版在一九七八年發行,比二次世界大戰後,第一場重大的全球銀行危機早了四年;比一九三○年代的大蕭條晚了四十多年。在第一版發行前(金德伯格教授於麻省理工學院任教時),教授就對銀行危機週期性規律發展的成因,有了三到四年的思考與討論。大型國際銀行對墨西哥、巴西、阿根廷等開發中國家放貸,使得這些國家外債以年均二○%的數字往上衝高,幾乎是該國GDP增幅的三倍。最後這些外債的成長過快、難以支持。金德伯格教授所關心的是,當放款方意識到應該要減緩對這些欠債國家的貸款時,會有怎麼樣的調整。催生出《瘋狂、恐慌與崩盤》的觀察是,一九二○、一九三○年代以及大蕭條期間,金融市場的不穩定。在一九七一年八月的一個歷史性的週末,美國財政部宣布放棄「美元-黃金掛鉤」的固定匯率後,世界便走向浮動匯率制,這也使金德伯格擔憂很可能會是金融市場不穩定的來源。 金德伯格教授的研究路徑,奠基在證券、房地產的價格波動,以及隨後出現的崩盤歷史之上,並引述約翰.斯圖爾特.彌爾(John Stuart Mill)、華特.白芝浩(Walter Bagehot)、阿弗雷德.馬歇爾(Alfred Marshall)等人的研究成果。他將上述這些學者的研究按照金融循環分成三階段——先是房地產和證券的價格上漲,再來是價格觸頂,隨後是價格崩盤潰堤。金德伯格教授的研究路徑延續海曼.明斯基(Hyman Minsky)的說法,強調信貸供給的改變是順週期的:信貸供給能增強大景氣的擴張,信貸減縮則會加重後續崩盤的可能。明斯基是從國內經濟的脈絡來看銀行危機,金德伯格則把視角擴展到國際經濟的視野上;他甚至認為,俄亥俄州的銀行倒閉導致了德國漢堡和北歐的信貸緊縮。 《瘋狂、恐慌與崩盤》第一版後的三個版本更新,各是接續在一波波的銀行危機後。銀行危機通常和貨幣危機連袂發生,此時欠債國的貨幣匯率急跌,導致這些國家還不起貸款。第二版是在一九八九年發行,出版前幾年,墨西哥等十餘開發中國家剛爆發債務危機:國內貨幣貶值、大量銀行破產等。貸款給這些國家的銀行均蒙受虧損,美國數家大銀行也損失慘重,連帶著有數百家美國銀行和儲蓄機構在同一時間倒閉。第二波銀行危機出現在一九九○年代初的日本,當時證券和房地產的價格爆跌。同時,芬蘭和瑞典也經歷金融危機;資產和貨幣價格下跌,大量的銀行破產倒閉。第四版則是在二○○○年問世,那不久前則是亞洲金融危機:依舊是欠債國的貨幣價格快速貶值、大量銀行破產倒閉。 我在籌備第五版時,自己設下的一道約束:不對第四版的任何重大主張做更動。且我會在很多章節中,添用文字專框的形式來加入當代的例子佐證。一九九○年代的股市榮景,造就了安隆(Enron)、MCI世界通訊(MCIWorldCom)和其他多家公司,此時公司的管理階層在便宜信貸唾手可得的誘惑下,採取了顯而易見的腐敗作為(大量借貸)。當信貸以極快的速度增加,如伯納.馬多夫之輩便興旺起來,因為他們很容易透過新借的資金來清償之前的債務利息。可是當信貸供給變緩時,某些人就會應聲破產,因為他們再也無法依賴新貸款的現金來償還欠債利息。放款方忘了問自己一個問題:「假如停止貸款給那些人,那些人要去哪裡生出現金來付給我們?」 米爾頓.傅利曼(Milton Friedman)、高特福來德.哈伯勒(Gottfied Habeler)和其他的同行經濟學巨擘分別在一九五○和一九六○年代提出贊同浮動匯率的立論,而金德伯格教授卻是當代少數持反對意見的經濟學家。撰寫第六版時,金德伯格教授加入新觀點:「跨境投資流入增加」及「證券市場和貨幣價格上漲」存在著系統性關係。第六版則有一個文字專框來介紹冰島二○○二到二○○八年的經驗:大量的跨境投資流入導致克朗的價格急漲,股價更漲了九倍之多。跨境投資流入導了冰島國內信貸供給大舉衝高,冰島人民大量購買股票。冰島的經濟一片榮景,該國的貿易逆差衝高。在二○○八年九月的雷曼兄弟公司倒閉,跨國銀行貸款凍結,冰島股市應聲而落,下跌超過九成,克朗貶值五成以上。 在過往三十年來,幾乎每場銀行危機都關係到,跨境投資流入驟減,導致該國貨幣快速貶值。每個經歷銀行危機的國家之前,都曾經歷經濟榮景。隨著跨境投資流入放緩,這些榮景便轉為衰敗。 第七版其中一個論點則是,從一九七○年代起,貨幣、證券和房地產的價格劇烈波動,正是由跨境投資流入的變動而來。跨境投資流入增加會導致證券與貨幣的價格走高和經濟榮景。十九世紀,各國施行金本位制時(貨幣與黃金掛鈎),就發生過銀行危機。當各國貨幣不再以黃金定錨後,這些危機就更頻繁更嚴重了,因為跨境資金的流入可回饋在證券價格飆漲和經濟榮景上。美國房地產在在二○○二年後劇烈衝高,就是一例,這樣的榮景,就是接續在外國資金大量追買美元證券之後。 「銀行危機的起源是,跨境投資流入衝高」這樣的看法挑戰了主流觀點,主流觀點認為,二○○八年的銀行危機是由美國國家金融服務公司(Countrywide Financial)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)、北岩銀行(Northern Rock)等的任性行為所導致。事實上,這是央行和監理機關錯把危機的症狀誤認為成因。這些銀行通過買入優質債券和次級債券創造出信貸;當信貸條件更加擴張時,他們就會買進更多的抵押貸款。而「信貸供給衝高」就是在「跨境投資流入增加」以及「國內貨幣價格上漲」之後出現的。 本書在二○一五年付梓之際,主流的關注課題是,希臘何時會脫離歐元區(European Monetary Union)。二○○八到二○○九年所展開的全球金融危機,席捲了美國、英國、西班牙、愛爾蘭、冰島、葡萄牙和希臘等國。冰島復甦得很快,較早脫離風暴。二○一五年初,除希臘以外的這些國家,其經濟成長率都以一到二%的速度增長。只有希臘的失業率仍超過二五%。雅典五年的財政撙節,並沒有使希臘經濟的國際競爭力增加。 浮動匯率制的一個優點在於,一國的貨幣貶值可能有助於該國快速從金融危機中復甦,就像冰島一樣,因為隨著國家競爭力增強,國內商品與服務的需求也會增加。儘管愛爾蘭沒有自己的貨幣,但與希臘相比,愛爾蘭的經濟相對較快從銀行危機中復甦;因為愛爾蘭的成本與價格要下跌更為靈活。 浮動匯率制的一個頭號特徵是,與金本位制相比,以不同幣值來計價的同類證券,在利率上的差異更大。一國利率調整的主要動機是,央行想通過貨幣政策來實現國內物價水準和就業目標。一國與貿易夥伴在利率差上的變化,會影響大量跨境投資的流入。這些資本流動會導致那些支付較高利率的借款方增加負債。在愛爾蘭和西班牙,那些借款方投資房地產的,而且在希臘,政府還是頭號借款方。當愛爾蘭和西班牙的流入減緩時,房地產價格就會急跌,很多房地產買家的放款方,便就此倒閉。當希臘的流入減緩時,政府就無法兼而支付它所購買的國內商品與服務,以及即時償還外債。很多北歐國家為避免希臘退出歐元區所帶來的一系列政治影響,便持續提供貸款給希臘,導致希臘的金融危機持續延長。 十九世纪的故事是,當各國將本國貨幣與黃金掛鈎时,銀行危機就發生過了。而在走向浮動匯率制後的數十年,故事則是,銀行危機發生的頻率和狀況比之前更加頻繁與慘烈。當央行不必將本國貨幣匯率與黃金平價受掛鈎時,由於利差和匯差的關係,跨境投資流入會更加劇烈。這些資金的流入會帶動經濟榮景,而成為調整過程必備的一環;最終,一家或多家放款方體認到,借款方的欠債太多或增加得太快,就會放緩跨境資本的流入,如此一來,危機便會隨之而至。

延伸內容

「金融病毒」能了嗎?—向歷史取經 ◎文/吳惠林(中華經濟研究院特約研究員) 「夫以銅為鏡,可以正衣冠。  以史為鏡,可以知興替。  以人為鏡,可以知得失。」    《舊唐書.魏徵傳》 2020 年啟幕,新冠肺炎就肆虐全球,世人飽受其害。由歷史觀之,無論多大多嚴重的瘟疫,總會在一段時間之後消失。但無論科學再怎麼進步,醫藥怎麼發達,衛生如何講究,不同的瘟疫總會再出現。在「全球 化」已是不可逆的現代,事態可能還會越來越嚴重。 ▏「金融病毒」早已出現 瘟疫看似天災,其實是人禍,因為源頭都是人,而「人無德,天災人禍」區區七個字就可道盡。瘟疫是一種病毒,得病者才會中毒,雖然已是全球化,但不大可能全人類都中毒,可是已讓全球人人自危、惶惶然不可終日,若有更毒且人人無法除外的「毒品」,豈不更可怕?不幸的是,「金融」就可能是這樣的一個東西。由「金融危機」、「金融風暴」、「金融海嘯」早已是人人琅琅上口,可以印證人類早就認同了呢! 其實,早在一千多年前,唐玄宗開元時期的宰相張說,在其七十歲時就在〈錢本草〉這篇僅二百餘字的文章中,已經講得很明白了。他寫道:「錢,味甘,大熱,有毒。偏能駐顏,采澤流潤,善療饑寒,解困厄之患立驗。能利邦國、污賢達、畏清廉。貪者服之,以均平為良;如不均平,則冷熱相激,令人霍亂。其藥,采無時,采之非理則傷神。此既流行,能召神靈,通鬼氣。如積而不散,則有水火盜賊之災生;如散而不積,則有饑寒困厄之患至。一積一散謂之道,不以為珍謂之德,取與合宜謂之義,無求非分謂之禮,博施濟眾謂之仁,出不失期謂之信,入不妨己謂之智。以此七術精鍊,方可久而服之,令人長壽。若服之非理,則弱志傷神,切須忌之。」 張說將金錢比作藥材,其「味甘、大熱、有毒」。錢讓人有飯吃、有衣穿、有房住,保證人們的生存,故其「味甘」。但對錢的追求要有度、要講道,否則便會讓人變成瘋狂,挖空心思斂財,導致「大熱」成了金錢的奴隸。錢是有藥性的,服過量便會產生副作用,會「中毒」,使一些貪婪的官員最終鋃鐺入獄,甚至喪命。他也告訴世人,「一邊積攢,一邊施財,可稱為道;不把錢當珍寶,稱為德;獲取和給予適當,稱為義;不求非分錢財使用正當,稱為禮;能廣泛的救濟眾人,稱為仁;支出有度歸還有期,稱為信;得到錢又不傷害自己,稱為智。」如果能用「道、德、仁、義、禮、智、信」這七種方法精煉金融(錢)為藥材,將可長久服用,使人延年益壽。如果不是這樣服用,就會消減情志、損傷精神。 ▏善惡同在的神祕貨幣 在一千多年前金融還不是那麼發達的時代,張說已經感受到金融的魅力與魔力。在衍生性金融滿坑滿谷,金融產業已可說是百業之首的二十一世紀今日,金融(貨幣)更為神祕莫測,已故的一九七四年諾貝爾經濟學獎得主海耶克(F. A. Hayek)在一九九二年就這樣說:「貨幣,或者說我們平常所使用的『金錢』,是所有事物當中最難理解的東西。」貨幣不僅讓專家學者感到苦惱,道德家們對於貨幣的猜忌也幾乎沒有一刻鬆懈。貨幣好比是萬能工具,誰掌握了它,誰就有力量,能夠以最不著痕跡的方式,實現或影響最多種類的目的。對於這個萬能的工具,海耶克舉出兩個讓道德家猜忌的理由:一是,雖然一般人一看就明白許多別的財富項目被用來做了些什麼事,但是我們通常無法分辨使用貨幣究竟給自己或別人帶 來什麼具體的影響;二是,即使在某些情況下,貨幣所造成的影響可以分辨出來,然而貨幣雖然可以用來行善,也同樣可以用來為惡。因此,對於有錢人來說,金錢之功用在於其萬能;但對於道德家而言,正因為金錢萬能,所以金錢更不值得信任。而且,經由巧妙的運用貨幣,進而取得的巨大利益,看起來一如商業買賣,和體力付出無關,也看不出有什麼其他的功德。 ▏政府獨占貨幣並不適當 海耶克嚴厲的指責說,沒有貨幣,延遠的自由合作秩序就無法運行;但貨幣幾乎自始就遭到政府無恥的摧殘, 以致它竟然變成延遠的人類合作秩序當中,干擾各種自動調適過程的主要亂源。除了少數幾個幸運的短暫時期,整個政府管理貨幣的歷史,簡直就是一部詐欺和矇騙的歷史。在這方面,海耶克已經證實,政府自己比任何在競爭的市場裡提供各種貨幣的私人機構,都來得更不道德。 海耶克的嫡傳弟子,已故的台灣中研院院士蔣碩傑終其一生都認為「貨幣是交易媒介」,是「流量」,不是「存量」,也不是商品,而金融機構是「資金橋樑」或是「金融中介」,他希望各國央行嚴控貨幣數量。不過,當今世人扭曲貨幣的本質,將「交易媒介」的「信用」這種內涵掏空,於是所謂的「衍生性金融商品」大量湧現,人們在「槓桿原理」的催眠下大肆進行「金錢遊戲」,大演「五鬼搬運」和「金蟬脫殼」戲碼,於是金融泡沫、金融風暴乃一再出現,而且越演越烈。可以這麼說,自人類創造了「貨幣」以來,「五鬼搬運」就越來越方便,投機炒作勾當也越見熾熱,而金融風暴和經濟蕭條也與人類常相左右。十七世紀初荷蘭鬱金香熱和十八世紀初的南海泡沫,是歷史上早期最經典的兩個案例。而一九三○年代的全球經濟大恐慌,更是研究金融危機的經典事例。 ▏金融狂熱一波接一波 這些歷史事件都不乏被記載分析,最著名的當屬一九九○年出版的《金融狂熱簡史》(A Short History of Financial Euphoria),這是已故經濟學家約翰.高伯瑞(John K. Galbraith)所寫的一本暢銷小書。或許如高伯瑞書中所言,人們對金融風暴的記憶時間不超過二十年,當投機泡沫崩盤瓦解,理財金童受到懲罰,財務金融理財學門或許不若往日風光,但不到二十年另一批金融天才又再出現,相關學科也再度熱門,金融創新又受到禮讚,買空賣空再度大行其道,實質製造經濟又被晾在一旁,沒多久再出現瘋狂炒作,接著則是轟然瓦解崩盤,經濟大災難降臨。高伯瑞無奈的告訴我們:「除了更清楚掌握投機傾向與過程外,我們能做的似乎很有限。」也就是說,將歷史事件始末詳述,讓世人了解來龍去脈,強化自己的懷疑態度是唯一治療方式。 高伯瑞為我們記述了一九三○年代以前的金融狂熱,日本知名財經專家倉都康行(Yasuyuki Kuratsu)在二○一四年出版的《12 堂撼動世界的財經課》這本書則延續高伯瑞,為我們闡述自一九七一年尼克森震撼以來,直到二○一四年經歷四十餘年已經發生過的十二次經濟危機,提醒世人金融危機時不時會重演,要我們發揮理性不要輕易被騙,讓「歷史是一面鏡子」的教訓落實,不要讓「歷史的教訓就是從來沒從歷史中得到教訓」的遺憾重演。 不過,當二○○八年全球金融海嘯達到最高潮,各國政府進一步競相使用QE(量化寬鬆)政策下,好似平息了風暴,但質疑聲一直不斷,而更大的金融風暴正蓄勢待發,也是專家們持續接力發出的警告。畢竟政府以政治手段解決危機看似有效,其實只是將病症掩蓋,甚至是累積負能量,不久之後會迸發更大風暴,也就是說,從歷史中得到的是負面教訓。 ▏金融風暴為何出現? 其實,金融風暴、經濟大衰退之所以一再出現,大多是金融業失職、政府官商勾結推波助浪,以及政府錯誤紓困政策的結果。蔣碩傑院士早年明說的「五鬼搬運法就是金融赤字」,已指明金融機構以各種方式將錢搬給少數有權有勢者。金融機構原本扮演「資金橋梁」或「金融中介」的角色,右手接受民間的存款,左手將這些存款貸放給能力高、從事「實質生產」的業者。 這種金融體系不但無趣,規模也不大。例如,在二十世紀美國股市興起的一九六○年代,金融和保險業合計只占不到GDP 的四%,但這種無聊、原始的金融體系卻維繫了在一個世代之間,使生活水平倍升的經濟體。對照二○○八年金融海嘯發生前夕,金融和保險業占了GDP 的八%。而且更有規模巨大的公司,吸收社會中頭腦最好的人才,他們讓金融業光鮮亮麗,其背後的證券化過程,使貸款不再專屬於借方,而是繼續轉給其他人。這些人把貸款細切、分割,並把個人的債務整合成新資產,像是次級房貸、信用卡卡債、車貸等都進入金融體系中。結果使風險倍增、金融體系弱化,終而慘遭崩解,進而危及各產業,延禍全人類。 二○○八年全球金融海嘯的教訓,並未讓金融業回到正軌。在衍生性金融繼續創新下,金融業掌控的權力更大,其塑造的政府官員、監管機構、執行長,甚至很多消費者的想法和心態,能力更為誇大。在二○○八年之後,行政部門的決策多為金融業帶來龐大利潤,且造成房屋所有人、小公司、勞動者和消費者的損失。金融業已成經濟成長的阻力,而非催化劑;其成長使企業和整體經濟社會都受到損害。 ▏嚴防「金融化」演變成「金融詛咒」 二十一世紀的今天,已是金融家在對企業發號施令,在金融市場創造財富已成為目的,而非把金融市場當成工具,以達成共享經濟繁榮的目的。金融思維已在企業根深柢固,公司也開始運作得像銀行,只要搬動現金,就能比以前賺更多錢;光是從單純的金融活動,就能產生五倍於二次大戰戰後時期的收入。 有專家已警告說,我們的金融體系已無法對實體經濟發揮作用,而且成為一種經濟疾病,早在一九七○年代,「金融化」(¬nancialization)現象就浮上檯面,如今已不知不覺緩慢影響全人類。它經由金融、保險、房地產三大火紅產業,在規模與權力上大幅擴張。結果就是經濟成長放緩、貧富差距擴大、市場缺乏效率、公共服務受創、貪腐更嚴重、其他經濟部門被掏空、民主和社會整體受害,「金融詛咒」(¬nance curse)也就到來了。也就是說,金融不但是病毒,而且毒性更強更烈。 在「金融創新」已是不可擋的潮流下,二○一三年諾貝爾經濟學獎得主羅伯.席勒(Robert Shiller)的「將優良道德融入華爾街文化」不失為一帖良藥,這也是一千多年前唐朝張說告訴我們的用「道、德、仁、義、禮、智、信」精煉貨幣之道。除了這帖難煉的藥方之外,還有什麼妙藥呢?唐太宗的「以史為鏡」—向歷史取經,也是一條明路。那麼,這本美國史上最著名的金融歷史學家查爾斯.金德伯格(Charles P. Kindleberger)一九七八年著作,長銷四十餘年,如今由金融名家羅伯特.艾利柏(Robert Aliber)增補第七版的《瘋狂.恐慌與崩盤》(Manias,Paris, and Crashes: A History of Crises)巨著就是不可錯過的一本書。 ▏頂級金融學家聯手打造的金融危機史鉅著 本書剖析從古至今的每一場重要的金融危機,幫助投資人整理出這些危機的共同特性,是所有投資人必讀的一本金融崩潰史! 金融市場常常偏離理性運行軌道。本書在梳理分析四百年來全球金融危機史實的基礎上,闡述了金融危機的模式、規律、起因和影響,以及金融危機中的非理性因素,研究了金融危機中金融機構和金融行為的相互作用,指出投機瘋狂、市場恐慌和崩潰的不期而遇,及其最終的規模與當時的貨幣市場和資本市場的機構關係密切,總結了歷次金融危機的教訓。本書記載了金融業的興衰、金融危機的輪迴,閱讀本書,讀者可以得到重要啟示。 二○○三年七月七月去世的金德伯格,從歷史觀念闡釋西方金融危機產生的原因、過程及整治之道,對一九八七年十月紐約股市崩盤及美國揮之不去債務危機,更有詳細的解說。本書第一版於一九七八年出版,概述了市場發展的模式以及金融危機演變的五個階段。而艾利柏在二○○五之後修訂的版本中探討了自一九八○年代初以來涉及四十多國的四次危機,並表明其銀行體系的內爆並非來自「不良行為者」的決定,而是國際社會功能失調的症狀—貨幣安排。 本書以十五個章節的大篇幅詳細整理超過四百年的金融危機史,透過理解瘋狂、恐慌對於金融市場的影響,帶給現代投資人和政府重要的啟示。特別在第十五章中詳述「歷史啟示」,並在「結語」中以中國經濟危 機為主題,作者行文於二○一五年,當時便已觀察到,中國遇到日本在一九九○年代初相同問題,那是金融泡沫崩盤,讓日本經濟失落至今,而五年後的現在,中國經濟已崩壞,成為全球經濟危機引爆點,世人宜未雨綢繆才是!這本二○一五年修訂的版本,不只增補了迄二○一五年的情況,還提供對未來的警示作用,期盼讀者們、特別是決策官員能獲取「正面教訓」,讓金融病毒轉化為良藥!

作者資料

查爾斯.金德伯格(Charles P. Kindleberger)

已故的查爾斯.金德伯格,是美國史上最著名的金融歷史學家,曾獲哥倫比亞大學博士學位,麻省理工大學經濟系資深教授,並曾擔任麻省理工學院的福特經濟學教授長達33年,並撰寫了30多本書。經濟學家稱他為金融危機的「流派大師」。他曾進一步研究了國際金融,並幫助制定了國會批准的馬歇爾計劃,以用於第二次世界大戰後的歐洲重建。在麻省理工學院任職期間,金德伯格曾多次擔任聯邦政府的顧問,多數時候擔任財政部和美聯儲的顧問。 1985年,他也曾擔任美國經濟協會主席。

羅伯特.艾利柏(Robert Z. Aliber)

羅伯特.艾利柏是美國芝加哥大學布斯商學院國際經濟與金融榮譽教授。他曾任國際金融研究中心主任。經濟發展委員會和貨幣信貸委員會的研究人員;以及美國國務院經濟發展局的高級經濟顧問。最暢銷的出版物包括《國際貨幣安排的重建》、《國際金融管理手冊》和《全球投資組合》。 艾利柏在聯準會和其他美國政府機構,世界銀行和國際貨幣基金組織擔任顧問,並在國會各委員會作諮詢顧問,並在美國和國外進行了廣泛的演講。

基本資料

作者:查爾斯.金德伯格(Charles P. Kindleberger)羅伯特.艾利柏(Robert Z. Aliber) 譯者:戴至中 出版社:樂金文化 書系:View 出版日期:2020-07-08 ISBN:9789869887861 城邦書號:A5050017 規格:平裝 / 單色 / 464頁 / 17cm×23cm
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