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華爾街之狼從良記:一個價值投資者的旅程
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內容簡介

說到投資,性情比智商重要 這是一門生活哲學,而不只是一套工程 投資是遠遠超越金錢的事情 本書跟投資的心理遊戲有關,也跟人生的心理遊戲有關 建立聲譽要花20年,毀掉只要5分鐘,如果你想著這點, 做事情的方式就會不同。 ——巴菲特 一名畢業於牛津與哈佛商學院的高材生,頭頂光鮮亮麗的學歷,傲慢自大的菁英分子,秉持著「貪婪是一種美德」的理念,準備走入華爾街開創一條大好錢途。在畢業兩年後公司被調查不法,於是他失業了。由於出色的履歷表,一流公司如高盛、瑞士信貸、第一波士頓公司等名公司都找他面談。不過他卻已經是件受損的被貼上標籤的商品,因前公司的惡名而不被任用。 之後是什麼緣故,讓他從信仰「貪婪是一種美德」,到成為一名真正的價值投資者,甚至創辦了一間投資公司,能夠花近2000萬台幣跟巴菲特吃一頓午餐呢? 「如果你學到本書中的若干教訓,你一定會發財——而且可能發大財。」 本書毫無保留寫下從貪婪傲慢的華爾街黑名單,到成功轉變為價值投資者的心路歷程。直指了投資最重要的關鍵:「成功投資者的心態該如何建立」。包括如何對抗市場中貪婪與傲慢的人性弱點、大篇幅分享投資錯誤案例,而作出「投資檢查清單」。他的轉變與進步,源於他的深刻反省,包括結識投資好手巴布來,一同標下與巴菲特共進午餐的機會。這頓價值65.01萬美元教給他的價值,遠遠超過他所預期。 與巴菲特共進午餐學習到的投資之道—— .慎選正確的英雄典範,是投資成功的關鍵 .創造適合自己的投資環境——擺脫市場的羈絆,對抗心智弱點 .建立更好的投資流程——建立檢查清單 .真正的成功之道是走上真誠之路 身為投資人,都有不少缺點,關鍵在於接受自己, 了解自己的差異和限制,想出避開這些問題的方法 作者1997年創立的海藍寶資金(Aquamarine Fund)累積了463%的報酬率。作者也分享他對投資、交易和高風險決策的敏銳洞察。通過他過往的投資失敗案例詳述,能夠幫助你鞏固投資流程,找出投資的漏洞。: 堅守的投資八項規則—— 一、不再查看股價 二、如果有人想把什麼東西賣給你,別買 三、別跟經營階層談話 四、收集資訊的順序要正確 五、只跟沒有私心的人討論你的投資概念 六、盤中絕不買賣股票 七、若股票在你買進後暴跌,兩年內不要賣 八、別公開談論你目前的投資 投資最重要的是,對自我清楚的認知,並做出更好的投資決策——貪婪也可能是通向內心更深處的工具,如果貪婪不只是促使你追求多多益善,而是促使你追求精神成長與啟發的內心之旅。並且你會發現真正成功的投資,是成為更真誠的自己。 本書談的不只是投資智慧,也含有大量的人生哲學,透過作者無私的分享失敗經驗,我們無需體驗那般痛苦經驗,也能到作者20年來的寶貴教訓。不論你是否為價值投資人,相信此書一定也能對你在投資上有所啟發。 【專家、媒體一致推薦】 「作者大篇幅的談論投資生涯犯下的各種錯誤。透過蓋伊‧斯皮爾20年寶貴的投資失敗經驗,我們等於提前避開了投資路上種種陷阱,其對投資報酬幫助可能比成功案例來的更為有用。」 ——財報狗(財報分析專家) 「蓋伊.斯皮爾這本書之中最珍貴的,就是他在低潮時刻,過火重生的意志和堅決面對細節的執行力。用驚人的密度學習巴菲特的所有優點。」 ——雷浩斯(價值投資達人) 「本書為所有類型的投資者提供了一項性價比非常高的教育。」 ——羅伯特.席爾迪尼(Robert Cialdini)(暢銷書《影響力》作者) 「很少能找到一本價值投資書籍,像本書一樣值得品讀。要想找一本融合投資智慧和生活哲理的書,並且書中見解直擊人心、挑戰傳統思維,且非常有用就更難了。一旦打開此書,你便會愛不釋手。因為它,你很可能成為一個更好的人!」 ——萊恩.施萊辛格(Len Schlesinger)(哈佛商學院教授) 「打開斯皮爾先生的著作,學習如何按照自己的規則行動。華爾街越是狂奔不止,你越要放慢腳步,遠離那些瘋狂。」 ——《華爾街日報》 「極具可讀性,為每一個人提供了實用工具。」 ——《金融時報》 「本年度最有趣的投資類圖書。」 ——《富比世雜誌》

目錄

推薦序 最寶貴的教訓,往往是在最艱苦的時光中學到的 一個價值投資者的養成教育:成功就是不計代價變成更真誠的自我! 前言 投資的心理遊戲與人生的心理遊戲 努力從你的錯誤中學習,更好的是,要從別人的錯誤中學習! 第一章 從深入虎穴到巴菲特 建立好名聲要花二十年,毀掉好名聲只需要五分鐘。如果你想到這一點,你的做法 會大不相同。 第二章 精英教育的危險 智慧的起源是拋棄狹隘的偏見。 第三章 過火重生—價值型投資人的初階 榮耀不屬於評論家;榮耀歸於真正站在競技場上、臉孔被塵土,汗水和鮮血沾染的人。 第四章 深陷紐約旋渦 我們身為投資人,都有不少缺點,關鍵在於接受我們自己。了解我們的差異和限制,想出避開這些問題的方法。 第五章 認識大師的智慧 真誠總是比較輕鬆,因為你不必記住自己的謊話。 第六章 跟巴菲特共進午餐 真正的成功之道是走上真誠之路。 第七章 金融海嘯,墜入虛無 只有在退潮時,你才會發現誰在裸泳。 第八章 我打造的奧馬哈—創造理想的環境 建構自己的環境,以便對抗自己的心智弱點、習性和不理性傾向。 第九章 投資以外,還要學會放鬆 當你看出一步好棋步時,要尋找更好的棋步。 第十章 投資工具—建立更好的程序 我只想知道我會死在什麼地方,這樣我就可以永遠不去那裡。 第十一章 投資人的檢查清單—從外科醫生學到的生存策略 真正重要的地方是讓自己擺脫市場的羈絆。 第十二章 在狗咬狗的金錢天地裡實行文明的投資之道 最重要的事情莫過於在你的生活中找到更好的人。 第十三章 追求真正的價值 為了創造永續成就,不管我們有什麼弱點,我們都必須面對。 致謝 附錄 參考書目與建議閱讀指南

序跋

「投資的心理遊戲與人生的心理遊戲」 ——努力從你的錯誤中學習,更好的是,要從別人的錯誤中學習!
  我寫這本書,目的是分享我走在投資之路上學到的東西。本書談的是我這位投資人的教育,跟任何其他投資人的教育無關。這個故事既不是投資指南,也不是道路路線圖,而是一段我的投資旅程和沿路學習的故事,書中將談到我的缺點、自負,以及我的特殊能力和相當多的盲點。   我希望跟你分享多年來我碰過的一些深奧遠見和有力工具。這些事情大都是沒有寫在教科書裡的東西。因為本書的故事跟現實世界中正在發生的事情有關,也因為現實世界混亂之極,書中主題涵蓋的範圍相當龐雜,從最微不足道的閱讀習慣培養,到最為重要的如應當選擇什麼人物當英雄典範和貴人,以及他們的睿智可能改變你一生的重大問題。   本書追蹤的是重大轉型的弧線。我開始入行時,是自以為是、目光短淺、自私自利的人,一心一意想變成堅稱貪婪是美德的戈登.蓋柯(Gordon Gekko)。然後,一系列的轉型和自我實現,促使我踏上轉變之旅,從班傑明.葛蘭姆(Benjamin Graham)筆下的《智慧型股票投資人》(Intelligent Investor),變成魯安康尼夫(Ruane Cunniff)公司旗下那種高明的投資經理人,再變成《窮查理的普通常識》(Poor Charlie’s Almanack)書中,終身追隨美國股神華倫.巴菲特(Warren Buffett)的查理.孟格(CharlesT. Munger),然後變成影響力大師羅伯特.席爾迪尼(RobertCialdini)的信徒,接著,與著名的價值型投資基金經理人莫尼希.巴布來(Mohnish Pabrai)認識,再跟巴菲特共進午餐,而這一頓價值65萬100美元的午餐影響所及,改變了我的一生,你在後文中自然會看出來。   跟巴菲特共進午餐後的一年內,我資遣了三分之二在紐約的員工,把一半家產儲蓄起來,並將另一半移轉到我們後來定居的蘇黎世。對於自己所管理基金的新投資人,我不再收取管理費;我關掉自己的彭博資訊監視器,戒除時時刻刻查看股價變化的危險癮頭。   我倒不主張你也應該跟巴菲特共進午餐—特別是2012年跟他共餐的價碼飆到346萬美元的此刻,更是如此!我也不會自稱對他特別了解。然而,我可以告訴你的是,他對於我的投資方法和過日子的方式,確實具有非同小可的影響。我希望可以與你一同分享我從他身上學到的一些寶貴教訓,好讓你像我一樣,從中得到莫大的好處。   我花了將近二十年時間,才走上比較光明的人生道路。一路走來,我犯了很多錯誤,浪費了很多時間,希望本書能夠幫助你更快的走上光明的道路,少犯一些錯誤。就像巴菲特說的一樣,「努力從你的錯誤中學習,更好的是,要從別人的錯誤中學習!」   我要告訴你的是,如果你只學到本書中的若干教訓,你一定會發財—而且可能發大財。而我所學到的明智教訓—不只是從我的英雄身上學到,也從自己的錯誤和成功經驗學到的教訓—確實對身為投資人的我,有著無可估量的幫助。截至我寫到這裡為止,1997年我所創立的海藍寶資金(AquamarineFund)已經為我累積了463%的報酬率,同期內,標準普爾500指數(S&P 500 index)的累積報酬率為167%。換句話說,當年在這檔基金中投資100萬美元,現在會變成563萬美元,投資在標準普爾500指數中,現在會變成270萬美元。   本書跟投資的心理遊戲有關,而且,亦與人生的心理遊戲有關。就像我慢慢發現的一樣,投資是遠遠超越金錢的事情。因此,隨著你的財富增加,我希望你也能夠逐漸了解到,金錢並不是最重要的,你會發現把大部分的財富回饋給社會,才是你想要的。你不太了解最後這幾句話,是嗎?沒問題,我一生的大部分時間裡,也不了解這一點,我身心靈的一部分仍然對這一點有所懷疑,我和你一樣,還是個正在製作的半成品。   最近不少人告訴我們資本主義失敗的原因,並提出我們必須用更嚴苛的監管,控制貪婪的銀行家和不負責任的企業執行長,而且財富應該更積極的重新分配。或許如此。但是貪婪也可能是通向內心更深處的工具。就我的經驗來說,你可以從飢餓的年輕資本主義信徒起家,幾乎完全受貪婪驅使,然後逐漸發現,貪婪會引領你形成比較開明的心胸。如果是這樣,貪婪畢竟還是好事—如果貪婪不單只是促使你追求多多益善,而是促使你追求精神成長與啟發的內心之旅。   我在書末會詳細解釋這個教訓,但我們首先要深入虎穴。

延伸內容

最寶貴的教訓,往往是在最艱苦的時光中學到的
◎文/財報狗(財報分析專家)   查理.孟格這樣說過:「不應該覺得投資做起來很容易,覺得它容易的人都很蠢。」這句話如果是在我唸書時聽到,絕對是嗤之以鼻。學生時期剛接觸投資,總認為投資就是個工程,市場有個運作完美的公式,只要照著公式投資獲利並不難。   而這個所謂正確的公式,從一開始的技術分析,到後來於拜伏於價值投資之下,在經過多年市場洗禮,現在卻深深感悟到:投資著實很不容易。面對難以捉摸的市場,下跌時的恐懼和上漲時的貪婪,往往容易讓人過於悲觀或樂觀;無法克服人性中喜好跟隨大眾的弱點,縱然有再好的分析技巧與資訊來源,仍然難以作出理性正確的決策。以此來看,投資人的性格、心態、經驗如何培養和累積,比技巧和資訊更為重要。這使得投資像是一門生活哲學而不是一套工程。   正因這種哲學性特質,使得投資困難度比你我想像中的高。投資沒有一套通用公式,對於某個人很有用的方法,對你而言可能完全不適合;投資也不是智力考試,聰明的人不一定就能獲利,不然聰明如牛頓,也不會在南海泡沫賠上身家。投資也不是競爭活動,你無法透過打敗別人而獲利,甚至這種想和他人比較的競爭心態,往往是造成重大虧損的原因。投資更無法透過眾人決策而得到報酬,許多時候市場或專家的共識,往往和結果南轅北轍,但要違逆大眾本身就是違反人性之事。   相較於市面上投資書籍普遍著重於技巧與方法論述,蓋伊.斯皮爾這本書直指了投資最重要的關鍵:成功投資者的心態該如何建立。作者早年在於華爾街投資銀行工作,看似光鮮亮麗的背後,其實是靠著誤導投資人榨取違法獲利。這不只折磨著作者內心道德觀,華爾街貪婪的體制和錯誤價值觀,更對蓋伊.斯皮爾早年投資帶來不少的傷害。而本書最大可看性之一,正是在於作者透過自身學習價值投資的歷程,讓讀者清楚的了解:如何透過一些有效的技巧:刻意的模仿卓越投資人,與正確的投資智囊團交往,建立自身可能常犯錯誤的檢查清單,以及主動製造排除充滿雜訊的外在生活環境,克服投資路程上可能會碰到的非理性錯誤。   本書的可看性之二在於:不同於市面上書籍多半探討成功案例與人物,作者大篇幅的談論投資生涯犯下的各種錯誤。只關注投資成功案例,最大風險在於陷入邏輯上的倖存者偏差(survivorship bias) 誤以為成功案例所採取的方法一定有效,卻不知道可能有更多人採取相同方法卻失敗,只是媒體或書籍從很少會去報導失敗者而已。透過閱讀蓋伊.斯皮爾 20年寶貴的投資失敗經驗,我們等於提前避開了投資路上種種陷阱,其對投資報酬幫助可能比成功案例來的更為有用。   本書的可看性之三在於:作者和許多知名投資人互動的有趣軼事。蓋伊.斯皮爾在書裡花了不少的細節,描寫自己親身和卓越的價值投資人的互動細節,包括了與眾人熟知的股神巴菲特午餐、與孟格的書信往來、還有巴布來長期餐聚互動,書中印象讓我最深刻的,便是作者提到與比爾.艾克曼(Bill Ackman)一起放空農地美(Farmer Mac)的經驗。艾克曼是作者蓋伊.斯皮爾長期聚會的會友,原本作者對於農地美非常看好買進,但艾克曼在研究過後,卻認為農地美問題重重而大舉放空,作者在書裡這樣描寫:「他看出我還不完全了解,便邀請我到他的辦公室去,到了那裡,讓我驚異的是,書架上放滿農地美公司十多年印刷檔案,檔案的封面上都有注解和寫了注釋的貼紙,他也印出農地美公司許多推動證券化的憑證……」 雖然一般大眾對於艾克曼投資風格評價兩極,但從上面的描寫,無疑可以看出艾克曼在研究時的鉅細靡遺,以及忠於自己、敢於提出不同大眾的看法的自信。這些名人的軼事,無疑更增加了閱讀此書的趣味性。   橡樹資本的主席霍華.馬克斯 (Howard Marks)曾說過:最寶貴的教訓往往是在最艱苦的時光中學到的。但要親身度過艱苦的時光總是苦澀,透過本書作者蓋伊.斯皮爾無私的分享失敗經驗,我們無需體驗那般痛苦經驗,也能到作者20年來的寶貴教訓。不論你是否為價值投資人,相信此書一定也能對你在投資上有所啟發。
一個價值投資者的養成教育:成功就是不計代價變成更真誠的自我!
◎文/雷浩斯(投資達人)     蓋伊.斯皮爾這本《華爾街之狼從良記》是一本非常棒的好書,作者在本書之中極為真誠的述說他成為價值投資者的心路歷程,曾經犯過的錯誤和改正的方法。   我們每個人都曾在投資的過程中跌跌撞撞過,跌倒並不可恥,如同此書中說到的:「榮耀不屬於評論家;也不屬於指出強者如何失足、或對真正行動的人指指點點、敘說怎麼樣可以做得更好的人。榮耀歸於真正站在競技場上、臉孔被塵土、汗水和鮮血沾染的人。」蓋伊.斯皮爾這本書之中最珍貴的,就是他在低潮時刻,過火重生的意志和堅決面對細節的執行力。   蓋伊.斯皮爾是非常聰明的投資人,像很多價值投資者一樣,他也希望自己能夠像巴菲特一樣優秀,因此他用驚人的密度學習巴菲特的所有優點,透過了『紐約漩渦』和『與巴菲特共進午餐』之後,他發現了『真正的投資是做最真誠的自己。』   做真正的自己,這句話聽起來像是老生常談,但是最有用的概念往往來自於此。每個人有屬於自己的獨特天賦才華,也只有自己才知道最擅長的領域是哪些,你只有在專長領域才能獲得獨特的優勢,用價值投資的觀念來說就是:『固守能力範圍』 。   本書的每個章節都精彩的值得反覆閱讀,讀者看完這本書之後,要怎樣使用本書的心法來提升你的投資績效?我建議做三件事情——   一、.研究你的投資英雄:尋求典範改善心智   巴菲特說過:『慎選你的英雄,你的英雄非常重要。』現在這個時代,充斥著過多的行銷資訊和媒體造神,所以要找到真正堪稱身邊的『典範』人物是很困難的,如果你真的很幸運的遇到了一個足以學習的對象,那麼要集中你的精神和力量去進入他們的『力場』之中,用來提升自己。   如果身邊沒有好的學習對象呢?你可以從歷史上、書本上去和傳奇價值投資者學習,我推薦學習的投資英雄有:葛拉漢、菲利浦・費雪、巴菲特、查理・蒙格、約翰・聶夫、賽思.卡拉曼,當然蓋伊.斯皮爾也名列其中。   讀者可以找到這些典範人物的相關著作,研究他們在投資執行上的的所有細節,當你身處不順利的投資環境之中,思考這些逆境的英雄如何突破困境,讓你的心智力量和英雄一致,這會是你最佳的行動方案。當你開始改變的時候,周圍自然會呼應你的改變。   二、改善你的投資環境:對抗心智弱點   環境很重要,更重要的是建構一個能夠對抗自己心智弱點的環境。   當我們狀況良好的時候,總是認為自己能做出最好的判斷。但實際上,人腦本身的設計是存在缺陷的,尤其在壓力來臨的時候,心理學上的設計缺陷會讓你的行為失常,查理.蒙格將此稱之為『人類誤判心理學』。   例如在崩盤的時候,一開始你可能毫不在乎,之後卻逐漸受到帳面損失,或者同伴友人的情緒,以及操作進出這些『社會認同傾向』影響,導致投資失利。反過來說、當獲利的時候,你可能開始和他人比較報酬率,導致產生另一種失誤。   要避免這樣的狀況,蓋伊.斯皮爾用的方式是避開繁華的紐約,搬到蘇黎世,同時調整上班地點和住家的通勤距離,避免上述的『非理性力量』影響他的心智。更甚至做到調整辦公室的設備位置、擺設查理.孟格的銅像來提醒自己避免犯錯,也許你覺得這樣有點誇張,在自己的工作環境之中,如果有我們的典範形象,那麼會給我們心智上極大的幫助。實際上,就是這些微小的差別,導致最後在投資上結果的不同。   三、建立專屬投資工具:投資原則與檢查清單   除了前面兩項,還必須要有一個固定、有用的投資工作流程,來輔助你的投資行為,蓋伊.斯皮爾有他的八大投資原則和檢查清單,讀者可以自己建立自己的投資SOP和檢查清單,透過這兩個工具,能夠幫助你鞏固投資流程,找出投資的漏洞。如果讀者本身沒有SOP,可以參考市面上的投資書,再逐步改良成自己的專屬風格。   當你在做這三件事情的時候,一定會面臨執行上的困難,這時候不仿拿起本書,你會驚訝的發現原本簡單瀏覽過的文字章節變得更加清晰貼近,同時你也會從中發現到進步的力量。

作者資料

蓋伊.斯皮爾(Guy Spier)

美國避險基金海藍寶資本管理公司創辦人。 1966年出生於南非,1984年就讀牛津大學並以頂尖的成績拿到經濟學學位,1993年畢業於哈佛商學院。1997年以1500萬美元起家,創立海藍寶基金,至今累積了大約463%的報酬率。創立海藍寶基金之前,曾短暫擔任過投資銀行經理。斯皮爾最著名的事件是2007年與投資大師莫尼希‧巴布來,以65.01萬美元共同標下一頓與股神巴菲特的午餐。 《華爾街之狼從良記》是斯皮爾的半自傳,毫無保留寫下從華爾街的黑名單到成功轉變為價值投資者的心路歷程。包括如何邁向正確的投資之路、在市場中如何對抗貪婪與傲慢的人性弱點、直視自已的錯誤而作出「投資檢查清單」。本書談的不只是投資智慧,也含有大量的人生哲學,值得再三閱讀並努力實踐。

基本資料

作者:蓋伊.斯皮爾(Guy Spier) 譯者:劉道捷 出版社:大牌出版 書系:極道商學院 出版日期:2016-01-27 ISBN:9789865797621 城邦書號:A1290088 規格:平裝 / 單色 / 292頁 / 14.8cm×21cm
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