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投資者的敵人
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  • 投資者的敵人

  • 作者:朱寧
  • 出版社:星出版
  • 出版日期:2024-10-02
  • 定價:450元
  • 優惠價:79折 356元
  • 優惠截止日:2024年12月25日止
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內容簡介

投資者面臨的最大敵人,很可能既不是外國的陰謀策劃者, 也不是本國的政府和監管層,更不是上市公司或金融公司, 而是自己對於金融和風險的有限瞭解 瞭解自我、瞭解金融、瞭解投資, 對於投資者保護自己、獲得更好的收益並規避風險至關重要   「本書除了指出散戶存在的大量決策失誤,也將行為金融學的內涵延伸至企業、監管機構和政府部門,展示人類的決策如何受常見心理偏誤影響。」——威廉・戈茲曼(William N. Goetzmann),耶魯大學國際金融中心主任   本書作者朱寧為全球知名的經濟金融專家,師從著名的諾貝爾經濟學獎得主羅伯・席勒(Robert J. Shiller)教授,積極參與行為金融學大發展的時期,是該研究領域世界一流的佼佼者。2008-2010年度,曾任雷曼兄弟和野村證券高管,所帶領的團隊在多項機構投資者評選中名列前茅,也是實務工作經驗者。   行為金融研究表明,無論是一般散戶、機構投資者、上市公司、私營企業、政府機關和監管機構都會受不同行為偏誤的影響,也在金融和投資決策中暴露出不同的局限性和錯誤。因此,如何面對個人和機構的行為偏誤,以便修正錯誤、改善金融決策,提升決策質量和投資收益,就成為行為金融研究可以對廣大投資者、企業管理者、市場監管者和政府機構做出的一項重要貢獻。   本書的內容更進一步著墨於企業家、企業高級管理者和政府決策者,更多利用行為金融研究,特別是行為公司金融的研究,著重討論企業家和公司高管在股權債權融資、收購兼并、投資者關係、回饋股東等公司金融領域面對的主要問題,同時結合企業家自身的特點和行為偏差,以及經濟金融體系中廣泛存在的風險和不確定性,幫助企業家認識自身決策的局限和錯誤。同時,基於政府政策和監管決定對企業經營的重大影響,本書嘗試透過政府決策和企業決策過程之間的類比,對於政策監管部門自身的行為和決策過程,也提出了基於行為金融研究的新視角和思路。   透過本書:   ✓從馬多夫的教訓,識別龐氏騙局。   ✓一窺野村收購雷曼的內幕。   ✓認識風險和不確定性。   ✓瞭解企業為什麼進行兼并收購。   ✓瞭解明星CEO的驚人薪酬從何而來,他們的績效真的比較好嗎?能為一般投資者(股東)帶來更好的報酬嗎?   ✓瞭解公司為何要拆股?何時更願意拆股?股票拆分對於股價和市場購買意願的影響?   ✓瞭解企業和基金名稱更改對投資者的影響。   ✓瞭解何時該投資公司股票?何時該投資公司債券?   ✓瞭解大家都喜歡領股息,市場也偏好穩定配息的公司,那麼巴菲特的 BRK-A如今每股已高達逾69.3萬美元,為何長期不拆股,也不配股息?   ✓瞭解監管和金融創新是一枚硬幣的兩面,監管層如同貓,市場參與者就像老鼠。   ✓瞭解是什麼原因導致金融機構和企業在投資領域一而再,再而三地重複事後看起來簡單、甚至愚蠢的錯誤。   ✓「空軍」到底傷害了誰?   ✓瞭解企業和政府會玩的數字遊戲,以及對廣大投資者和民眾有什麼傷害?      透過本書,朱寧教授希望幫助各類投資者更好地認識和瞭解自己、更好地認識金融和投資,以及企業經營背後資本市場與公司金融的原則和原理。投資者只有更好地瞭解自己,瞭解自身行為和決策的誤區與局限性,瞭解自己在投資過程中面臨的不同風險和挑戰,才可能有效地改善投資決策、提升投資績效。

目錄

推薦序 個人認知的局限性可以被突破,只要意識到自己的認知確實存在著局限性 威廉・戈茲曼 William N. Goetzmann 前言 認識投資過程中的朋友和敵人,修正錯誤,提升投資績效 01 不盡如人意的績效 02 馬多夫的教訓 03 野村收購雷曼 04 風險的起源和風險管理的來源 05 過度自信的高管 06 制度引發的風險 07 損人利己的高管 08 激勵機制對高管行為的影響 09 投其所好的高管 10 投其所好:其他公司決策 11 政府與監管者的行為偏差 12 數字遊戲 13 大到不能倒 14 金融創新 15 何去何從 謝辭

序跋

【推薦序】   個人認知的局限性可以被突破,   只要意識到自己的認知確實存在著局限性   現代金融市場是一個異常特殊的技術體系,它為世人提供了一種儲蓄未來財富的方式,一種對生活中的不確定性進行對沖的手段,使人們能夠投資於提供商品和服務的企業。儘管金融如此重要,但是對大多數的人來說,它依然難以理解。金融分析似乎是一個很抽象的概念,而且與傳統的思維方式存在較大的差異。或許,金融思維是人類智慧的新維度。   金融要求我們把自己理解為既活在當下又活在未來的物種。然而,金融計算和規劃是一種定量技能,不是自然產生的。未來的不確定性,很難透過簡單的手段理解、量化和分析。在人類歷史上,人類在做經濟決策時會依賴家族、群體的指引,或者遵從某位領袖的意見。其實,理性的經濟決策不應該基於上述這些因素,然而我們天生依賴傳統因素做決策。   金融分析和傳統思維之間的衝突與矛盾,會導致我們犯錯。這種失誤不僅發生在個人投資者身上,企業高管、甚至監管部門和政策制定者也不可避免。畢竟,你我皆凡人。朱寧教授的這本《投資者的敵人》,便是對經濟決策中這一基本矛盾的一次探索。我過去曾與朱教授在多項研究中愉快合作,他的研究——行為金融學,即本書主旨——深度結合了金融學和人類心理學知識。他取得的研究成果頗多,對此我非常欽佩。   在過去四十年間,行為金融學像一片沃土,向我們揭示了人類在做決策時,理性和天性之間的大量矛盾,並切實給予人們有益的指導。這本書主要講述了個人和組織應如何理解與突破天性(欠佳行為)的限制。   這本書的出色之處在於,朱教授運用了多個寫作角度。這本書除了指出散戶存在的大量決策失誤,也將行為金融學的內涵延伸至企業、監管機構和政府部門。朱教授向我們展示了在這些場景中,人類的決策如何受常見心理偏誤影響。這本書不僅論證了行為金融學的重要性,還證明了個人認知的局限性是可以被突破的,只要我們意識到自己的認知確實存在著局限性。 威廉・戈茲曼 William N. Goetzmann 耶魯大學國際金融中心主任

內文試閱

【前言】 認識投資過程中的朋友和敵人, 修正錯誤,提升投資績效 為什麼2008年美國房地產市場會下跌,並且引發2008年百年一遇的全球金融危機? 為什麼2015年中國A股市場會經歷異常波動,並導致市值腰斬,損失超過25兆人民幣? 為什麼在2020年新冠疫情肆虐之時,全球股市會急劇暴跌,然後又急劇暴漲? 為什麼像美國長期資本管理公司(Long-Term Capital Management L.P., LTCM)這樣的明星對沖基金,會在1998年短短一個月裡損失超過90%,並且幾乎摧毀全球金融體系? 為什麼像伯納・馬多夫(Bernard Lawrence Madoff)這樣的「明星基金經理人」,能夠在二十多年的時間裡欺騙全球六百多億美元資金的信任,但幾乎從不投資? 為什麼像惠普(HP)公司這樣的老牌科技公司,會在估值110億美元收購Autonomy軟體公司的收購交易中折戟沉沙,損失88億美元? 《投資者的敵人》原版自2013年出版以來,中國經濟增長和金融市場都發生了重大而深刻的變化。隨著過去幾年中國經濟增長速度逐漸放緩,房地產市場逐漸冷卻,信託商品和銀行理財商品風險逐漸顯現,中國A股市場波動幅度增加,都讓廣大投資者、特別是散戶投資者,擁有一種無所適從的感覺。 原來的投資策略和投資習慣逐漸不再適用,而新的投資理念和投資方法又尚未形成。與此同時,物價的上漲和真實購買力的逐漸下降,進一步提升了人們希望透過投資讓自己的財富保值增值的意願。2020年的新冠疫情,更是帶來了前所未有的經濟衝擊和全球金融體系的動蕩,讓很多原本成功和穩定的企業,也開始感受到環境的變化和投資過程中挑戰的增加。 這本新版的《投資者的敵人》內容更加針對企業家、企業高級管理者和政府決策者, 更多利用行為金融研究,特別是行為公司金融的研究,著重討論企業家和公司高管在股權債權融資、收購兼并、投資者關係、回饋股東等公司金融領域面對的主要問題,同時結合企業家自身的特點和行為偏差,以及經濟金融體系中廣泛存在的風險和不確定性,幫助企業家認識自身決策的局限和錯誤。 同時,基於政府政策和監管決定對企業經營的重大影響,本書嘗試透過政府決策和企業決策過程之間的類比,對於政策監管部門自身的行為和決策過程,也提出了基於行為金融研究的新視角和思路。 在如此複雜多變的環境中,企業家和高管所面臨的問題也在急劇變化。企業家和高管所面臨的挑戰,並不僅僅局限於如何發展與管理企業,同時涉及到如何把握資本市場提供的機會,理性負責地對自己的財富進行及早的布局和規劃。在這一領域,企業家和高管的專業知識和技能,未必能夠給他們帶來比普通廣大散戶投資者更多的優勢。 反而因為企業家和高管自身財富的高度集中、對自身行業的嚴重偏好,和在企業管理中所積累的成功經驗和績效,都可能成為他們在投資理財過程中的巨大挑戰。因此,筆者希望企業家和高管朋友,可以結合《投資者的敵人》和《投資者的朋友》兩書一起,洞悉金融體系和資本市場裡一些深層次的本質,更好地認識到資本市場既是信息的市場,更是投資者心態和投資者行為的市場,進而能夠在個人理財領域克服自身的貪婪和恐懼,識別他人的錯誤和局限,改善自己的投資決策。 行為金融學,正是力圖彌補投資者在這些方面的不足的一個新興交叉學科。 本書的讀者當然並不局限於企業家和高管。中國2015年的股災和2018年的A股股市大跌,都在在展現了廣大散戶和企業高管在知識能力、金融工具、操作手段、風險承受能力方面的天壤之別。 如果廣大散戶能對資本市場和金融體系中存在的嚴重行為偏誤、資訊不對稱和監管者的多重政策目標考慮有更多瞭解的話,就可能對自己在金融體系中的「弱勢群體」地位有更清晰的瞭解,並且做好更充分的準備,進而減少自身的行為偏誤,也減少自己被監管者誤導或被上市公司利用的可能,從而提升自己的投資績效,使自己的財富保值增值。 行為金融學的一個重要目的,就是幫助許許多多的投資者瞭解金融市場的複雜性,瞭解資本市場,瞭解那些上市公司和金融機構所熟知、但散戶並不知曉的行為和做法,最終認識到自己的天真和局限,以及「弱勢群體」的定位。散戶只有更好地瞭解監管者、上市公司、企業高管的行為和思路,才有可能更好地維護自身的利益,信息充分地步入投資的賽場。 鑒於重大市場波動面前,市場上出現了越來越多的「明星投資人」,本書與最初的原版相比,增加了整整兩個章節總結明星企業和明星投資人的教訓,並且著重討論了明星企業和明星投資人失敗的原因。 在資訊高度不對稱的金融市場,造神和追星都是投資者習以為常的現象與行為,但所謂的明星企業家和明星投資人,是否真的可以無往不勝?其實是一個非常值得探討的話題。 究其根本,失敗的投資一定是對於風險產生了錯誤的判斷。因此,這本新版的《投資者的敵人》特別對於風險的來源,從行為金融學的角度進行了詳細的梳理。值得強調的是,很多風險雖然來自外部,但其實植根於企業家和投資者的心靈深處。 雖然企業家和高管與散戶相比具有明顯的優勢,但是正如書中指出的,恰恰是企業家和管理者過往的成功經驗,可能成為其在投資過程中面臨的最大敵人。 人生在世,很多選擇就像投資,也像管理企業,必須不停地在未知和確定、今天和未來、內心和外界之間進行選擇。一定程度上,這種選擇的本質,和財務投資在風險和收益、當下和未來之間的選擇,精髓一脈相承。 根據一些發達國家資本市場的研究,無論是散戶還是高階管理者,一旦投資者意識到自己在投資過程中的朋友和敵人,多能在一定程度上修正自己的錯誤,提升自己的投資績效。如果企業家、高管、監管者和政策制定者,也可以意識到投資過程中的敵人,有意識地幫助自己和他人克服投資過程中的敵人,應該也有助於管理好更多的企業和國民經濟。 如果本書能夠確實幫助到廣大的投資者,特別是成功的企業家和高階管理者,更清楚地意識到自己的成功經驗和過往績效,很可能就是自己在投資過程中最大的敵人,並且幫助監管者更好地理解經濟金融的本質,克服自身在制定政策過程中所面對的敵人,同時更好地幫助全球各國經濟金融體系成功平穩地轉型升級,幫助全球的企業家和投資者制定正確的投資管理決策,獲得合理的投資收益,就算是實現了筆者助力全球各國經濟發展、企業成長和家庭美滿的初衷。

作者資料

朱寧   耶魯大學金融學博士,現任上海交通大學上海高級金融學院金融學教授,以及博然思維(Brunswick Group)高級合夥人、中國區負責人。曾任北京清華大學講座教授、美國加州大學金融學終身教授、早稻田大學訪問教授。2008-2010年度,曾任雷曼兄弟和野村證券高管,所帶領的團隊在多項機構投資者評選中名列前茅。   研究領域包括:行為金融學、中國宏觀經濟與金融市場、賣空、破產與重組、公司財務與收購兼并。已在《金融研究評論》(The Review of Financial Studies)、《金融學期刊》(The Journal of Finance)、《管理科學》(Management Science)、《法學研究期刊》(The Journal of Legal Studies)等頂級國際期刊發表高水平學術論文二十餘篇。著有《剛性泡沫》、《投資者的朋友》等書,譯為多種語言暢銷全球。   朱寧教授是全球知名的中國經濟金融專家,曾多次受邀參加達沃斯世界經濟論壇、博鰲亞洲論壇等活動擔任發言嘉賓,並多次接受國內外多家電視媒體的採訪。此外,他也為全球國際組織、政府與監管機構、各大企業提供廣泛的諮詢。

基本資料

作者:朱寧 出版社:星出版 書系:財經商管 出版日期:2024-10-02 ISBN:9786269871315 城邦書號:A5170040 規格:平裝 / 單色 / 320頁 / 15cm×21cm
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